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半夏投资李蓓股票零仓位之谜,宏观策略“潜台词”众?/br 在开年以来的调整市道,业内一支对冲基金将股票仓位降至零,这么决绝...
在开年以来的调整市道,业内一支对冲基金将股票€仓位降至零,这么决绝的策略是怎么诞生的?
本周,一向敢说敢做的半夏投资李蓓对外发声,€露了其€年以来的股票仓位细节,并称基金经理遇到了?008年更困难的挑战€?/p>
李蓓的代表产品年内收益为-9%,领先于多家宏观策略的同行€?/p>
在李蓓也喊出“困难€之后,宏观策略私募究竟是如何应对今年市场的波诡云翳,是个€得关注的话题€?/p>
年内“微跌€?/p>
据私募排排网,截至今??2日,李蓓执掌的半夏投资代表产品年内收益为-8.94%,跑赢同期沪?00和中?00?/p>
半夏投资是一家宏观策略私募,目前管理规模?0亿元人民币€?/p>
创始人李蓓一直以“敢€”闻名于市场,她早期任职于交银施罗德、泓湖投资,对大宗商品€股票€衍生品等多有操作经验€?/p>
据第三方调研资料,李蓓的策略是全天€类型的宏观策略,只要驱动因子具有明显趋势,股票,商品,债券三类资产的投资在牛市或€熊市都有盈利机会€驱动因子没有明显趋势的“宏观小年€€常持续时间较短,宏观对冲策略具有较强市场€用性€?/p>
股票仓位的€波折€?/p>
李蓓日前通过社交媒体表示:目前半夏投资的股票类净仓就?附近?/p>
她还称:“作为追求绝对收益的对冲基金,这也不是什么稀奇的事情,有机会就多仓,没有机会就不做,这都是很正常的€€?/p>
资事堂了解到,今年李蓓对股票资产的判断经历了€个过程€?/p>
今年1月份,她管理的基金全月平均股票净仓不?0%,没有净敞口风险。基于风格差异的预期,持有做多中?00以及做空沪深300和上?0的股指对冲仓,却遭受了一定的回撤,最终使得权益类总体也出现了2%的回撤€?/p>
实际上,当时李蓓“做反€了?/p>
她曾对基金持有人反€:当时国内利率走低,美国利率走高,正常逻辑是国内投资人定价的资产,如中?00和中?000应该相对走强,上?0和沪?00这类外资持仓比例较大的资产,应该相对偏弱。但€后的走势是:外资反€淡定得多,?月前三周北向反€是€流入的€最终导致上?0和沪?00跌幅远小于中?00?/p>
今年2月份,策略上继续持有做多中证500和部分个股,以及沪深?00和上?0的对冲仓,取得了€些正收益?/p>
到了3月份,半夏投资的权益类净仓平?左右,持有个股的亏损略微大于用于对冲期权的收益,权益类有小幅?.5%的亏损€?/p>
€值回撤根源在?/p>
复盘发现,半夏投资产品的回撤主要来自商品持仓?/p>
资事堂了解到:这家私募最初预判全年的地产企业会持续受到挑战,地产新开工将会下滑,建材€求会是经济中较弱的一个领域,加上供应恢复,钢材会是商品中表现€差的品种。在2月底观察到需求的再度走弱和库存的超季节€累积后,该机构€仓持有了少量钢材的空头头寸€?/p>
但之后地缘事件爆发后,叠加市场参与€普遍对下半年的经济有着较高的预期,积极囤货做多远月,钢价震荡新高€?/p>
这€成半夏投资在商品类持仓,出现了4%多的亏损,成?月份回撤的主要来源€?/p>
但这家私募对持有人表示:我们依然相信以钢材为代表的建材,年内必然会有€″跌,但因为市场对下半年需求的乐观预期,暂时无法证否,仅靠当前供需和库存的恶化,无法驱动价格下跌,€以,我们将之前本来就比较少的持仓进一步降低,仅保留象征€的仓位,以保持跟踪和€€€等待市场的预期改变、趋势改变后再加仓€?/p>
看好中国国€?/p>
资事堂了解到,李蓓将中国短端国€的多仓作为当前主要持仓,这是她目前相对看好的资产€?/p>
今年1月份,半夏的产品持有中国短端国€的多仓,并持有少量美国国€空仓作为对冲,在€券类实现了超过1%的盈利€?月份国€持仓出现了小幅亏损,因为公布的1月的社融数据超预期,引发了国债的显著回调?/p>
到了复杂混乱?月份,国内利率震荡无趋势。半夏投资持有较多中国短期国债,阶段性做空了少量美€,全月取得0.2%正收益€?/p>
李蓓给出的判断是:虽然央行短期内不一定会进一步降息,但至少绝对不可能收紧加息。当前的环境中,中国国€,尤其短端,依然是€安全的资产€未来进€步的降息和放松货币,应该是必然会发生的,无非时间问题?/p>